去中心化交易所运作原理：AMM 与订单簿

去中心化交易所（DEX）有两类实现：一类是链上订单簿，把买卖委托直接挂到链上；另一类是自动做市商（AMM），用数学公式代替挂单。目前主流是 AMM 及其变体。

恒定乘积公式

最经典的 AMM 公式是 x×y=k：池子里两种代币数量的乘积恒定。有人买入 A，A 的数量减少，B 的数量必须增加，价格由两者比例自然得出。买得越多，边际价格越高——这就是滑点的数学来源。

流动性提供者的收益与代价

• 手续费分成：每笔交易按比例抽成，按份额分给 LP
• 无常损失：池子价格偏离你投入时的价格，相比单纯持币出现的差额
• 收益补偿：行情波动大时手续费收入常常能覆盖无常损失

实操中的滑点控制

大额交易要设滑点上限、小额交易选深度大的池子、跨池套利看手续费率。池子的 TVL（锁仓量）是深度最直观的指标：同样一笔交易，在 1000 万美金的池子和 1 亿美金的池子里，价格冲击差一个量级。